Für die Beurteilung der Ergebnisse erscheint es mir unerlässlich, auch hier Zentralbankgeld und Geschäftsbankengeld zu unterscheiden. Zentralbankgeld ensteht bekanntlich allenfalls in einem zweiten Schritt, der erst durch die Entstehung einer zentralbankfähigen
Sicherheit in Form des gewährten Kredits möglich wird. Darüber hinaus muss zwischen einem Aktivtausch der Kreditforderung gegen Zentralbankgeld und verfügbarer Finanzierungsinstrumente unterschieden werden.
Das Geld, was (physisch) abgeflossen ist, kommt abgesehen von dem Aktivtausch (der die Zentralbank zum Eigentümer und Träger der Verluste werden lässt) immer zurück (wird vernichtet), wenn der Kredit ausgebucht wird. Die einzige Unterscheidung entsteht dadurch, wessen Geld vernichtet wird. Die gewährte und ordentlich zurückgezahlte Kreditsumme (kein Ausfall), die Verkaufserlöse + Eigenkapital/Reserven in Zentralbankgeld bzw. Geschäftsbankengeld (Ausfall und Wertverfall der Sicherheit) oder ausschließlich Reserven/Eigenkapital der Geschäftsbank sind Szenarien (Totalausfall), die möglich sind.
Diese Fragen gelangen allerdings mittlerweile in einen Bereich, der nicht unbedingt durch einfache, allgemein gültige Aussagen mehr abgedeckt werden kann. Es ist beispielsweise nicht unbedingt anzunehmen, dass ein Kredit durch den anfallenden Haircut (Puffer um Kreditrisiko der Zentralbank gegenüber Geschäftsbanken zu vermindern, indem der Marktwert durch einen risikoabhängigen Anteil vermindert wird und nicht darüber hinaus beliehen werden kann ) immer ausreicht, um das Kreditvolumen in Zentralbankgeld zu finanzieren.
Noch weniger ist die Notenbankfähigkeit selbstverständlich. Insofern halte ich es für sinnvoll, ggf. ausschließlich klar definierte Teilprozesse zu betrachten.
Eine kurze Zusammenfassung der Mechanismen, die auch für ausgefallene Kredite die Rückkehr der Geldmenge auf jene vor Kreditschöpfung ,bietet auch die Bundesbank:
https://www.bundesbank.de/Redaktion/...ublicationFile
Für Zentralbankgeld sind die Prinzipien die gleichen, auch wenn die praktische Abwicklung etwas komplexer ist.