Zitat von
Leibniz
Es existieren etliche Wege. Es ist möglich, italienische Anleihen auszuleihen und zu verkaufen. (in der Erwartung, sie zu tieferen Kursen zurückzukaufen) Für etwas größere Vermögen bieten sich z.T. CDS (Kreditausfall"versicherung") an. Ein relativ einfacher, billiger Weg ist es, Futures auf italienische Anleihen zu verkaufen. Auf Futures und CDS bzw. CDX-Produkte existieren auch Optionen, die sehr schöne Strategien ermöglichen.
Besonders interessant erscheinen mir Spekulationen unter Zuhilfenahme der gesamten Zinsstrukturkurve. Anleihen weisen bekanntlich mehr Zinssensitivität auf, je größer die Restlaufzeit. Wer also beispielsweise 10+ Jahre Laufzeit in italienischen Anleihen kauft, kann das daraus resultierende Zinsrisiko horizontaler Bewegungen der Zinskurve (unter Beibehaltung der Zinsspreads zwischen Laufzeiten) am kurzen Ende der Zinskurve absichern. Abhängig von den Merkmalen und der Rendite der beteiligten Anleihen ist es nicht ungewöhnlich, für jede 10+ jährige (long/gekaufte) Anleihe 5-10 zweijährige Anleihen zu verkaufen. Im Ergebnis (1:10) wäre ein Akteur im Besitz von Forderungen gegen Italien i.H.v. vielleicht 140Tsd. Euro und hätte auf diesen Barwert weit über eine Million Euro in zweijährigen Anleihen leerverkauft pro 10+Y. Anleihe.
Abgesehen von vielen anderen Aspekten dieser Strategie wäre ein Ereignis besonders lohnend. Fällt Italien eines Tages aus und vereinbart mit den Gläubigern meinetwegen großzügige Schuldenschnitte von 50%, gewinnen die leerverkauften Anleihen/Futures 500Tsd. an Wert, während die long Position gerade einmal vielleicht 60-70Tsd. verliert. Solange die Zinsspanne zwischen den Laufzeiten nicht völlig extreme Bewegungen vollzieht, ist das tatsächliche Kursrisiko in einer derartigen Transaktion vergleichsweise winzig. Die genauen Verhältnisse müssen jeweils ausgerechnet werden, genauso wie die Risiken und die nötigen Sicherheiten. Grob lässt sich jedoch sagen, dass eine derartige Transaktion extrem geringe Sicherheiten verlangt. Auf diese 450Tsd. Upside pro ein Kontrakt/Anleihe kommen vielleicht Kapitalanforderungen von 1-3Tsd. Euro.